近一个月来A股迈着“进一步退三步”的魔鬼步伐，在地板上使劲摩擦。

【资料图】

这熟悉的配方熟悉的味道，是不是和PUA有点像？你说他跌吧，他总是用暴涨给你希望。当你重回他的怀抱，他又用接二连三的大阴线，啪啪抽你几个耳光。

今天就来聊清楚两件事情：为什么A股会反弹？但为什么每次反弹，都好景不长？

为什么A股会反弹？

每次投资，我们要考虑两件事儿：首先，现在买进去，赚钱的概率有多少；然后，再去考虑“能赚多少”。

在投资中，我们把前者叫“胜率”、后者叫“赔率”。而当下A股之所以能够反弹，核心原因在于“胜率”很高。

而胜率高的原因主要是经济基本面的复苏预期。这里补充两点：

(1)今年的政府工作报告将2023年的国内生产总值GDP的增长目标定为5%左右，而去年的GDP增长率仅为3%。

(2)相关政策转向之后，消费场景恢复，消费将最终带动各项产业链上游和中游企业复常和加速运转。

所以如果你的判断是2023年中国经济一定会复苏，只是比较难判断是弱复苏还是强复苏，那么你的投资策略就应当比2022年更积极一些，配置较大比例的权益类仓位。

为什么每次反弹，都好景不长？

2月初开始，长达三个月的从底部爆发的“推土机式”上涨行情似乎告一段落，随着以估值修复为特征的第一阶段反弹进入尾声，指数层面的波动同步加大，阴晴不定。

投资的第一公式是P=EPS*PE(价格=业绩*估值)

去年末到年初的市场的第一波上涨更多的是估值的回归(PE↑)，而经济复苏的贡献相对较少(EPS→)。历史经验告诉我们，没有业绩支撑的行情终究走不远。在估值已经回归中值，甚至已经跨过了中值的情况下，市场的最小阻力便是震荡或者回撤，等待业绩的验证。

如果出现强劲的财政政策和货币政策，那么第二波行情到来的速度将大幅加快，如果配合基本面强复苏的验证，那么行情演绎的高度将有爆发式的上涨；而如果内外部政策皆逆风，市场或难进入上行通道。

对于今年而言，基本面方面，1、2月各项宏观数据公布，明确国内经济已经进入复苏轨道运行，虽然结构方面喜中有忧，但是经济底部回升的共识得到了建立。

政策方面，两会落定后新一届政府开始行动、实干，政策进入增量部署窗口期，3月17日超预期降准。

海外方面，美联储的加息节奏或将放缓，全球流动性紧缩预期上修最快的阶段可能已经过去。

在经济修复且海内外预期宽松的背景下，即便牛市的到来或有待时日，但至少不用过于悲观，第二波修复行情即便延后，但趋势日渐清晰。

当下行情，基民如何应对？

我们从长期视角做了统计，在历次底部第一波上涨行情结束后持有权益型基金：

持有一年、持有两年期间最高收益都较为可观，持有一年最高收益分别为136.80%、39.92%、10.99%和27.89%；

持有两年最高收益分别为220.42%、39.92%、13.47%和58.76%，远胜大盘涨幅。(数据来源：Wind，测算采用偏股混合型基金指数，代码885001.WI)

(过往业绩不预示未来表现)

也就是说，在一个向好的周期大势中，基民只需要理性选基、勇敢布局、坚定持有并设置好一个合适的目标收益率进行止盈即可。

另外，调整正是学习时提升投资能力，在行情不好的时候，我们与其每天被情绪与市场噪声所 ，不如沉下心来好好思考与学习。

选基金，不仅看如何攀高，也要看如何控制风险

许多新基民选购基金的第一反应可能是查看业绩排名，希望能通过近期的收益表现来寻找心仪的基金。但如果了解更多基金风险收益指标，关注最大回撤、波动率等风险分析指标，更能帮助个人投资者提升投资的抗风险能力，力争在长跑中胜出。

“追风”需谨慎，避免“多劳不得”的怪圈

有的基民相对容易跟风操作，追逐前期涨幅较大的基金。买入一只基金觉得涨得不够好就可能 “另觅新欢”，有时转场后发现这边风停了，原来那边又“眼见他高楼起”，只能悔不当初，于是落入“多劳不得”的怪圈。用长期思维、做长期配置，可能是个更好的选择。

既要选的好，也要拿的住，克服短期焦虑

找到一只合适的、值得信赖的基金或许是投资成功的第一步，但也绝非投资成功的保证书。即便是长期业绩领先的基金，在市场波动中也难免起伏。不断学习，克服短期波动带来的焦虑，拉长持有时间，日积月累下来或许更能看见不错的风景。

(文章整理自华夏基金、中信建投)